VPB [MUA +35,1%] - Lợi thế về vốn sẽ thúc đẩy tiềm năng tăng trưởng - Cập nhật

- Chúng tôi vẫn tiếp tục duy trì khuyến nghị MUA và giá mục tiêu của Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPB) ở mức 25.000 đồng/cổ phiếu, vì dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2025-2029 của chúng tôi gần như không thay đổi (các thay đổi chi tiết lần lượt là +11%/5%/2%/0%/-2% trong các năm 2025/26/27/28/29). Mặc dù chúng tôi lần lượt điều chỉnh giảm 3% và 5% dự báo tổng thu nhập lãi ròng (NII) (do giảm NIM trung bình trong giai đoạn dự báo) và tổng thu nhập ngoài lãi (NOII), nhưng mức giảm của chúng tôi đối với dự báo tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) và chi phí tín dụng làm giảm ảnh hưởng của tác động tiêu cực này.

- Chúng tôi tăng 11% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 lên mức 18,8 nghìn tỷ đồng (+18% YoY), chủ yếu nhờ vào (1) mức giảm 5% của chi phí hoạt động và (2) mức giảm 8% của chi phí dự phòng. Chúng tôi kỳ vọng VPB sẽ ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận khả quan trong trung hạn, nhờ được thúc đẩy bởi: (1) sự phục hồi của tăng trưởng doanh thu và (2) sự cải thiện trong đóng góp lợi nhuận từ FEC.  

- Rủi ro: NIM thấp hơn kỳ vọng; thách thức trong việc kiểm soát chi phí tín dụng.

Powered by Froala Editor