VPB [KHẢ QUAN 19,5%] - Tăng trưởng lợi nhuận chạm mức đáy vào năm 2023 - Cập nhật

- Chúng tôi điều chỉnh hạ khuyến nghị từ MUA xuống KHẢ QUAN đối với Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPB) và giảm 2,1% giá mục tiêu (TP) xuống 23.500 đồng/cổ phiếu, chủ yếu do dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-2027 giảm 7,2% (lần lượt giảm 4,5%/11,2%/11,5%/5,6%/4,6% trong năm 2023/2024/2025/2026/2027). Ngoài ra,  giá mục tiêu của chúng tôi dựa trên giá trị hợp lý ước tính trên số lượng cổ phiếu pha loãng thay vì số cổ phiếu lưu hành như trước đây, việc này phần nào giảm bớt tác động tiêu cực của việc điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận nhờ vào giá trị thặng dư tăng từ việc bán 15% cổ phần cho đối tác chiến lược‐Tập đoàn Ngân hàng Sumitomo Mitsui (SMBC) vào năm 2023.   

- Trong nửa cuối năm 2023, chúng tôi kỳ vọng VPB sẽ trả cổ tức tiền mặt lần đầu tiên sau nhiều năm không thực hiện. Cổ tức tiền mặt là 1.000 đồng/cổ phiếu, tương đương lợi suất cổ tức 4,9% dựa trên giá đóng cửa gần nhất và đã được ĐHCĐ thông qua. 

- Chúng tôi điều chỉnh giảm 4,5% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2023 so với dự báo trước đó, xuống còn 12,6 nghìn tỷ đồng (-31% YoY), chủ yếu do (1) NII dự phóng giảm 3,4% do NIM dự phóng giảm và (2) mức tăng 3,0% trong giả định chi phí dự phòng, cao hơn (3) mức tăng 9,0% trong dự báo NOII của chúng tôi. Chúng tôi cho rằng (1) tăng trưởng doanh thu sẽ phục hồi, (2) chi phí tín dụng sẽ giảm trên mức cơ sở cao vào năm 2023 và (3) đóng góp từ FEC sẽ cải thiện dần, hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận mạnh cho VPB trong giai đoạn 2024-2025.   

Powered by Froala Editor