Chúng tôi điều chỉnh giảm 10% giá mục tiêu (đã điều chỉnh cho đợt phát hành cổ phiếu thưởng) xuống 118.000 đồng/cổ phiếu do tăng trường doanh thu và biên LNST thấp hơn so với dự kiến. Bên cạnh đó, chúng tôi hạ tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) của doanh thu trong giai đoạn năm 2013-2018 từ 16% xuống 13%, vì chúng tôi ít lạc quan hơn về khả năng gia tăng thị phần của VNM so với báo cáo cập nhật gần đây nhất của chúng tôi về VNM.