KQLN 9 tháng đầu năm thấp hơn một chút so với dự báo của chúng tôi do doanh thu từ xuất khẩu giảm mạnh, bị ảnh hưởng bởi tình hình xung đột tại Iraq, trong khi thị trường này thường chiếm đến 80%-90% doanh thu từ xuất khẩu của VNM. Tuy nhiên, nhờ triển vọng năm 2015 tích cực hơn, chủ yếu nhờ giá nguyên liệu đầu vào giảm mạnh và doanh thu trong nước đang cải thiện, chúng tôi nâng khuyến nghị lên MUA với giá mục tiêu điều chỉnh tăng 14% lên 134.000 đồng/cổ phiếu.