VNM [KHẢ QUAN +19,4%] - Tăng trưởng trong nước và biên lợi nhuận gộp vẫn gặp nhiều thách thức - Cập nhật

Chúng tôi điều chỉnh giảm 12% giá mục tiêu xuống khi chúng tôi cho rằng tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) EPS giai đoạn 2021-2026 của CTCP Sữa Việt Nam (VNM) chỉ đạt 4% (so với CAGR EPS giai đoạn 2015-2020 là 7%) do triển vọng tăng trưởng thấp sẽ khiến cổ phiếu gặp khó khăn để đươc định giá lại. Tuy nhiên, chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN khi P/E năm 2022 của VNM là 16 lần (dựa theo dự báo của chúng tôi) là hấp dẫn với P/E trượt trung bình 5 năm của các công ty cùng ngành là 26 lần. VNM cũng tạo ra dòng tiền từ hoạt động kinh doanh mạnh mẽ và lợi suất cổ tức ổn định khoảng 5%.