Chúng tôi giữ khuyến nghị KHẢ QUAN đối với CTCP Sữa Việt Nam (VNM) dù điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận 2017. Thị phần tiếp tục gia tăng sẽ hỗ trợ mức tăng trưởng sản lượng trong nước ở mức 20% cho năm 2016 và 12% cho năm 2017. Mức tăng chi phí bán hàng bắt đầu giảm dần và chúng tôi dự phóng tỷ lệ này sẽ tăng phù hợp với doanh thu trong năm 2017. Sự phục hồi của giá bột sữa sẽ tạo áp lực lên biên LN 2017.