VNM [KHẢ QUAN +11,7%] - Chi phí đầu vào giảm thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận 2023 - Cập nhật

Chúng tôi nâng giá mục tiêu (TP) cho CTCP Sữa Việt Nam (VNM) thêm 7% và duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN.

Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi chủ yếu là do (1) mức tăng 1% tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-2025, (2) cập nhật mô hình định giá mục tiêu của chúng tôi đến cuối năm 2023 và (3) chi phí vốn đầu tư dự kiến thấp hơn trong giai đoạn 2022-2027, bị ảnh hưởng một phần bởi các giả định về phần bù rủi ro vốn chủ sở hữu (ERP) và WACC cao hơn của chúng tôi.

Chúng tôi tăng dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-2025 thêm 1% chủ yếu do nâng dự báo biên LN gộp của VNM thêm lần lượt 50/50/110 điểm cơ bản trong giai đoạn 2023/2024/2025 do giá sữa tiếp tục giảm gần đây. Điều này bị ảnh hưởng một phần do điều chỉnh giảm 3% tổng doanh số bán hàng dự báo giai đoạn 2023-2025 do chúng tôi cho rằng những biến động kinh tế vĩ mô gần đây sẽ tác động nhiều hơn đến sức chi tiêu của người tiêu dùng phổ thông, vốn đã bị ảnh hưởng trong năm 2022. Chúng tôi giả định sức chi tiêu của người tiêu dùng sẽ tích cực hơn trong nửa cuối năm 2024 và phục hồi hoàn toàn bắt đầu từ năm 2025.

Powered by Froala Editor