Hãng hàng không Quốc gia Việt Nam (VNAL) đã hoàn tất giai đoạn đầu tiên của đợt IPO chào bán 25% cổ phần. Chúng tôi tin rằng cổ phiếu của VNAL chỉ thích hợp với các nhà đầu tư chiến lược hơn là các nhà đầu tư tài chính. Với giá đấu giá trung bình ở mức 2,2 lần giá trị sổ sách và mức EV/EBITDA ở mức 11,7 lần (so với lần lượt 1,1 lần và 9,8 lần của các công ty cùng ngành trong khu vực), giá cổ phiếu của VNAL có thể nói là tương đối đắt.