VHM – Lợi nhuận năm 2023 tăng trưởng nhờ giá trị bàn giao cao; doanh số bán hàng tích cực nhờ bán buôn – Họp NĐT & Báo cáo KQKD

• Trong quý 4/2023, CTCP Vinhomes (VHM) ghi nhận lợi nhuận từ HĐKD cốt lõi (bao gồm giao dịch bán buôn tại Grand Park với lợi nhuận trước thuế đạt 2,8 nghìn tỷ đồng và hợp đồng hợp tác kinh doanh/BCC được ghi nhận vào thu nhập tài chính) giảm 93% YoY còn 1,0 nghìn tỷ đồng, chủ yếu do 1) chưa đến thời điểm ghi nhận bàn giao, 2) phần lớn lượng bàn giao tại Ocean Park 2 & 3 theo hình thức BCC (VHM chia sẻ lợi nhuận với đối tác BCC) có biên lợi nhuận thấp hơn so với bán lẻ/bán buôn thông thường và 3) phân bổ lại chi phí cho các căn đã bàn giao.
• Trong năm 2023, doanh thu bán bất động sản cốt lõi của VHM (bao gồm BCC và giao dịch bán buôn được ghi nhận là thu nhập tài chính) đạt 107,7 nghìn tỷ đồng (+53% YoY), trong đó bàn giao tại Ocean Park 2 & 3 chiếm lần lượt 53% và 25%.
• LNST sau lợi ích CĐTS năm 2023 đạt 33 nghìn tỷ đồng (+15% YoY) – thấp hơn 11% so với dự báo của chúng tôi, chủ yếu do việc ghi nhận bàn giao BĐS chậm hơn trong quý 4/2023 so với dự báo trước đây của chúng tôi. Tuy nhiên, chúng tôi nhận thấy không có thay đổi đáng kể đối với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2024 của chúng tôi là 27,3 nghìn tỷ đồng (-17% YoY), dù cần thêm đánh giá chi tiết.
• Giá trị hợp đồng bán hàng quý 4/2023 đạt 30,3 nghìn tỷ đồng (+88% QoQ và +68% YoY), trong đó giao dịch bán buôn (tại 1 dự án ở TP.HCM và dự án Smart City tại Hà Nội) chiếm 73% và doanh số bán lẻ chiếm 27%.
• Giá trị hợp đồng bán hàng năm 2023 cao hơn 19% so với dự báo của chúng tôi và đạt 87 nghìn tỷ đồng (-32% YoY; 51% đến từ bán buôn). Giá trị doanh số chưa ghi nhận của VHM vào cuối năm 2023 đạt 99,7 nghìn tỷ đồng (+30% QoQ và -7% YoY), với doanh số bán buôn chiếm 67%.
• Trong năm 2024, VHM dự kiến sẽ mở bán 3 đại dự án mới bao gồm Vinhome Cổ Loa và Wonder Park (Hà Nội) và Vũ Yên (Hải Phòng), cùng một số dự án nhà ở xã hội khác (không thay đổi so với kế hoạch đã nêu tại cuộc họp nhà đầu tư tháng 10/2023). Kế hoạch lợi nhuận và doanh số bán hàng năm 2024 chưa được công bố.

Hình 1: KQKD năm 2023 của VHM

Nguồn: VHM, dự báo của Vietcap (cập nhật gần nhất vào ngày 16/11/2023). Lưu ý: (*) VinGroup đã ký hợp đồng hợp tác kinh doanh (BCC) với VHM để chuyển nhượng toàn bộ lợi ích kinh tế của các dự án bất động sản không được đưa vào VHM do tính phức tạp của thủ tục pháp lý. Do đó, VHM ghi nhận toàn bộ lợi nhuận thông qua thu nhập tài chính.

Hình 2: Cơ cấu doanh thu cốt lõi của mảng BĐS (nghìn tỷ đồng)

Nguồn: VHM, Vietcap tổng hợp. Lưu ý: Doanh thu điều chỉnh bao gồm (1) doanh thu ghi nhận trong doanh thu bất động sản, (2) doanh thu từ BCC và (3) doanh thu bán buôn ghi nhận trong thu nhập tài chính.

Powered by Froala Editor