VCB [MUA +22,4%] - Ngân hàng có chất lượng cao và quan điểm thận trọng; rủi ro chính sách trong năm 2023 - Cập nhật

• Chúng tôi giảm 6,4% giá mục tiêu cho Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB) xuống còn 96.700 đồng/cổ phiếu, tuy nhiên duy trì khuyến nghị MUA.
• Giá mục tiêu thấp hơn do chúng tôi (1) giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022-2026 17,6%, (2) tăng giả định đối với chi phí vốn chủ sở hữu của VCB từ 13,0% lên 13,1% và (3) giảm giả định P/B mục tiêu từ 3,46 còn 3,22 lần, được bù đắp một phần bởi tác động tích cực của việc cập nhật giá mục tiêu đến cuối năm 2023.
• Chúng tôi giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 thêm 8,7% xuống còn 26,6 nghìn tỷ đồng (+21,5%) chủ yếu do chúng tôi (1) giảm dự báo NII thêm 4,4% do mức giảm 16 điểm cơ bản của NIM dự phóng, (2) giảm dự báo NFI (bao gồm cả giao dịch ngoại hối) thêm 3,1% và (3) tăng dự báo chi phí dự phòng thêm 2,9% do giả định tỷ lệ nợ xấu của chúng tôi tăng từ 0,7% lên 0,9%.

Powered by Froala Editor