SZC - Tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ nhờ doanh số bán đất KCN tích cực - Báo cáo KQKD

• CTCP Sonzdezi Châu Đức (SZC) đã công bố KQKD quý 2/2021 với doanh thu tăng 47% YoY đạt 224 tỷ đồng và LNST sau lợi ích CĐTS tăng 53% đạt 109 tỷ đồng. các KQKD tích cực này chủ yếu nhờ vào việc bán đất KCN của SZC; tuy nhiên, công ty chưa cung cấp thông tin chi tiết về diện tích bán đất KCN trong quý này. 
• Trong 6 tháng đầu năm 2021, doanh thu của SZC tăng 47% YoY lên 403 tỷ đồng trong khi LNST sau lợi ích CĐTS tăng 51% YoY lên 189 tỷ đồng. 
• Tăng trưởng doanh thu trong 6 tháng đầu năm 2021 chủ yếu được thúc đẩy bởi doanh số bán đất KCN tăng mạnh, trong khi lợi nhuận tiếp tục được hỗ trợ bởi biên LN ròng tăng 1,2 điểm % YoY. 
• Doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS 6 tháng đầu năm 2021 của SZC lần lượt hoàn thành 66% và 75% dự báo cả năm của chúng tôi - mặc dù công ty chưa bàn giao và ghi nhận doanh số bán đất khu đô thị (KĐT) trong giai đoạn này. 
• Chúng tôi hiện dự báo SZC sẽ ghi nhận doanh thu KĐT đạt 96 tỷ đồng trong năm 2021, chiếm khoảng 16% dự báo doanh thu cả năm của chúng tôi. Chúng tôi tin rằng việc mở bán đất của UA sẽ thực hiện trong năm 2021; do đó, chúng tôi nhận thấy khả năng điều chỉnh tăng đáng kể đối với dự báo năm 2021 của chúng tôi cho SZC, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

Doanh thu tăng trưởng mạnh trong 6 tháng đầu năm 2021 mặc dù đã tạm hoãn thu phí dự án BOT. Tăng trưởng doanh thu trong 6 tháng đầu năm 2021 chủ yếu nhờ doanh thu bán đất KCN tăng 67% YoY đạt 396 tỷ đồng (chiếm 98% tổng doanh thu nửa đầu năm 2021), bị ảnh hưởng nhẹ bởi không có doanh thu thu phí trong kỳ so với 31 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm 2020. Doanh thu thu phí chiếm 15%-20% tổng doanh thu của SZC trong giai đoạn 2018-2020. Việc tạm hoãn thu phí là do dự án BOT chưa có hệ thống thu phí điện tử (ETC), không tuân thủ các quy định hiện hành. Theo SZC, công ty đang chờ đợi phê duyệt của các cơ quan Chính phủ để phê duyệt và sửa đổi các khoản đầu tư của dự án nhằm bổ sung hệ thống ETC. Trong khi đó, ban lãnh đạo SZC chưa cung cấp thêm thông tin về tình trạng và thời gian thực hiện.

Biên LN gộp tăng nhờ giá chào bán đất KCN tăng. Biên LN gộp của SZC tăng lên 64% trong 6 tháng đầu năm 2021 từ 56% trong cùng kỳ năm 2020, mà chúng tôi chủ yếu cho rằng là do giá đất KCN của SZC đang có xu hướng tăng khi SZC tăng giá chào bán đất KCN thêm 10% YoY vào năm 2021. Biên LN gộp 6 tháng đầu năm 2021 của SZC cao hơn giả định biên LN gộp cả năm của chúng tôi là 57%.

SZC sẽ mở bán đất KĐT (UA) vào cuối năm 2021. Dự án UA đầu tiên - dự án khu dân cư Hữu Phước - giai đoạn 1 - có tổng diện tích là 25,2 ha. Tính đến giữa tháng 4/2021, SZC đã hoàn thành xây dựng cơ sở hạ tầng cơ bản cho dự án này. Công ty hiện đang chờ chính quyền địa phương phê duyệt để tiến hành bán đất trong giai đoạn 1. Theo ban lãnh đạo, SZC dự kiến sẽ giao những căn đầu tiên và ghi nhận doanh thu bán đất của UA là 90 tỷ đồng vào năm 2021 so với kỳ vọng hiện tại của chúng tôi là 96 tỷ đồng.