STK [MUA +25,0%] - Phục hồi từ KQKD thấp trong quý 1/2023; dự án Unitex sẽ đi vào hoạt động trong quý 2/2024 - Báo cáo ĐHCĐ & Cập nhật

- Chúng tôi đã tham dự ĐHCĐ thường niên năm 2023 của CTCP Sợi Thế Kỷ (STK) diễn ra tại TP. HCM. Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với STK mặc dù đã điều chỉnh giảm 6% giá mục tiêu đối với STK.
- Chúng tôi điều chỉnh giảm 17% tổng LNST giai đoạn 2023-2025 chủ yếu do giảm dự báo sản lượng tiêu thụ. Chúng tôi cũng nâng giả định WACC từ 11,9% lên 12,1% do giả định chi phí nợ cao hơn. Những yếu tố này được được bù đắp một phần do cập nhật mô hình giá mục tiêu của chúng tôi từ cuối năm 2023 đến giữa năm 2024.
- Trong quý 1/2023, doanh thu của STK giảm 58% YoY trong khi LNST thấp, theo ước tính của ban lãnh đạo. Những kết quả này cho thấy khách hàng có thương hiệu gia tăng hoạt động giảm hàng tồn kho và cao hơn dự kiến của chúng tôi.
- Chúng tôi dự báo doanh thu và doanh số bán hàng gần như đi ngang trong năm 2023 - phù hợp với kế hoạch của ban lãnh đạo. Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng EPS sẽ phục hồi 17% vào năm 2023 khi lỗ tỷ giá giảm và cơ cấu sản phẩm của STK chuyển hướng sang sợi tái chế có biên lợi nhuận cao. STK đặt mục tiêu LNST tăng 5% đạt 11 triệu USD vào năm 2023.