STB [MUA +35,3%] - Áp lực trích lập dự phòng giảm hỗ trợ lợi nhuận tăng - Cập nhật

Chúng tôi nâng giá mục tiêu cho Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín (STB) thêm 15,1% lên 34.300 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị MUA.

Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi chủ yếu đến từ (1) dự báo LNST gộp 2023-2027  tăng 28,5% và (2) giảm giả định đối với chi phí vốn chủ sở hữu của STB từ 16,2% xuống 15,6% do cập nhật tham số beta.

Chúng tôi nâng dự phóng LNST năm 2023 thêm 28,6% lên 10,2 nghìn tỷ đồng (+101,5% YoY) do (1) thu nhập từ lãi (NII) tăng 13,4% sau khi điều chỉnh tăng giả định NIM thêm 58 điểm cơ bản, (2) tăng 4,4% thu nhập phí ròng (NFI) (bao gồm cả lãi từ giao dịch ngoại hối) và (3) chi phí HĐKD (OPEX) giảm 6,3%. Những yếu tố này được bù đắp một phần bởi chi phí dự phòng tăng 14,9%. Chúng tôi giả định STB sẽ không trích lập thêm chi phí dự phòng cho VAMC trong năm 2023.