SSI - Thị phần môi giới tăng dù cắt giảm nhân viên môi giới – Báo cáo ĐHCĐ

• Chúng tôi đã tham dự ĐHCĐ của SSI tại TP. HCM vào ngày 18/04. Các nội dung chính của cuộc họp bao gồm: (1) đánh giá kết quả năm 2024, (2) thông qua kế hoạch kinh doanh năm 2025, (3) thông qua kế hoạch phân phối lợi nhuận với cổ tức tiền mặt 10%, (4) tiếp tục phê duyệt kế hoạch huy động vốn, và (5) bầu 3 thành viên HĐQT cho nhiệm kỳ 2025-2030. 

• Phiên hỏi đáp tập trung vào (1) những lo ngại về sự bất ổn của nền kinh tế vĩ mô và chiến tranh thương mại, cùng với (2) khả năng gia nhập ngành tài sản số của SSI.

• ĐHCĐ đã thông qua kế hoạch doanh thu hợp nhất năm 2025 đạt 9.695 tỷ đồng (+13,7% YoY), so với dự báo cả năm của chúng tôi là 9.589 tỷ đồng (+12,4% YoY) và LNTT hợp nhất đạt 4.252 tỷ đồng (+20% YoY), so với dự báo cả năm của chúng tôi là 4.487 tỷ đồng (+26,6% YoY).

• SSI đề xuất cổ tức tiền mặt cho năm 2025 là 1.000 đồng/cổ phiếu (tương đương lợi suất cổ tức 4,3%).

• Cổ đông đã tái bầu ông Nguyễn Duy Hưng, ông Nguyễn Duy Khánh đồng thời bầu thêm ông Kosuke Mizuno từ Daiwa làm thành viên HĐQT của SSI cho nhiệm kỳ 2025-2030.

Kết quả quý 1/2025 công ty mẹ của SSI phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi, bao gồm:

Lợi nhuận từ FVTPL trong quý 1/2025 tăng vững chắc 15,4% YoY, mặc dù có chậm lại so với các quý khác trong 2 năm qua. Mức giảm này chủ yếu do lợi nhuận từ việc bán tài sản tài chính giảm 28,2%, phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Mức giảm này phản ánh việc SSI dần bán các trái phiếu lợi suất cao trong năm 2023-2024.  

Thị phần môi giới của SSI tại 3 sàn giao dịch tăng từ 8,9% trong quý 4/2025 lên 9,6% trong quý 1/2025. Đây là mức thị phần cao nhất trong 1 năm qua, mặc dù SSI đã tinh giảm nhân viên môi giới vào quý 4/2024. Tuy nhiên, doanh thu môi giới quý 1/2025 của SSI đạt 312 tỷ đồng (-30,6% YoY) do doanh thu giao dịch giảm 25,3% YoY và giảm 4,9% QoQ.

Số dư cho vay ký quỹ quý 1/2025 đạt mức cao nhất là 27,2 nghìn tỷ đồng (+23,5% QoQ). Chúng tôi cho rằng diễn biến này một phần là nhờ vào tâm lý tích cực của các nhà đầu tư trong bối cảnh triển vọng tăng trưởng kinh tế mạnh và chỉ số VN-Index vượt qua mức kháng cự 1.300 điểm.

Chi phí của SSI giảm mạnh trong quý 1/2025, với chi phí môi giới giảm 20,4% QoQ và 28,6% YoY, và chi phí SG&A giảm 50,2% QoQ và 44,5% YoY. Các mức giảm trong chi phí này chủ yếu được thúc đẩy bởi chương trình tái cấu trúc của SSI, tập trung vào việc nâng cao hiệu quả hoạt động.

Nhìn chung, tổng lợi nhuận ròng của công ty mẹ SSI đạt 819 tỷ đồng (+12,6% YoY), hoàn thành 23% dự báo lợi nhuận hợp nhất cả năm 2025 của chúng tôi. Chúng tôi nhận thấy không có sự thay đổi nào đáng kể trong dự báo KQKD cho SSI của chúng tôi.

SSI duy trì kế hoạch lợi nhuận năm 2025 ở mức +20% YoY, mặc dù gần đây có những diễn biến bất lợi liên quan đến thuế quan. Điều này là do khối ngoại đã bán cổ phiếu Việt Nam trong 3 năm qua, không chỉ riêng trong tháng 4/2025. Trong khi đó, các nhà đầu tư bán lẻ trong nước, chiếm 90% giá trị giao dịch trên thị trường chứng khoán Việt Nam, dự kiến sẽ tiếp tục hỗ trợ thị trường hiệu quả. Hơn nữa, SSI cho rằng các hoạt động trong nước, đặc biệt là đầu tư công, sẽ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Việt Nam trong năm 2025. Chính phủ vẫn cam kết với mục tiêu tăng trưởng GDP mạnh mẽ, đặt mục tiêu 8% cho năm nay, và SSI tin tưởng vào sự hỗ trợ của chính phủ.

SSI nhìn nhận tầm quan trọng ngày càng tăng của tài sản số, cho đây là xu hướng không thể phủ nhận trong tương lai. Tuy nhiên, công ty đã bác bỏ tin đồn về việc ra mắt sàn giao dịch tài sản số. Theo Chủ tịch, SSI hiện đang trong giai đoạn nghiên cứu và khám phá thị trường tài sản số. Công ty sẽ chờ đợi một khuôn khổ pháp lý phù hợp và đánh giá kỹ lưỡng các rủi ro lẫn lợi ích tiềm năng trước khi đưa ra quyết định tiếp theo.

Powered by Froala Editor