SSI [MUA +23,1%] - Giảm dự báo ADTV năm 2022 nhưng khả quan về đà phục hồi vào cuối năm - Cập nhật

Chúng tôi điều chỉnh giảm 3,3% giá mục tiêu cho CTCP Chứng khoán SSI (SSI) còn 29.400 đồng/cổ phiếu nhưng duy trì khuyến nghị MUA.

Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi đến từ (1) dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022-2026 của chúng tôi giảm 1,1% và (2) chi phí vốn chủ sở hữu trong dự báo của chúng tôi tăng từ 12,5% lên 13,0%. Chúng tôi cũng điều chỉnh giảm P/B mục tiêu cho SSI từ 2,3 lần xuống 2,25 lần.

Chúng tôi giảm 4,8% dự báo lợi nhuận ròng năm 2022 còn 2,2 nghìn tỷ đồng (-19,8% YoY) do (1) giảm 20,8% dự báo doanh thu mảng môi giới sau khi điều chỉnh giảm trong giả định của chúng tôi cho giá trị giao dịch trung bình hàng ngày (ADTV) năm 2022 cũng như thị phần của SSI trên 3 sàn giao dịch, (2) giảm 8,2% dự báo doanh thu cho vay ký quỹ do giả định dư nợ vay ký quỹ thấp hơn, và (3) giảm 15,5% dự báo lãi từ danh mục HTM (giữ đến khi đáo hạn), được bù đắp một phần bởi (1) mức giảm 15.0% trong khoản lỗ từ FVTPL và (2) chi phí vay giảm 28,6%.