SAB [MUA +27,5%] - Lợi nhuận phục hồi nhẹ trong năm 2024 - Cập nhật

- Chúng tôi điều chỉnh giảm 13% giá mục tiêu nhưng nâng khuyến nghị từ KHẢ QUAN lên MUA cho Tổng CTCP Bia – Rượu – Nước giải khát Sài Gòn (SAB) do giá cổ phiếu của công ty đã giảm 21% trong 3 tháng qua. 

- Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận sẽ phục hồi trong năm 2024 nhờ sản lượng tăng nhẹ và chi phí đầu vào giảm. Chúng tôi cho rằng định giá hiện tại của SAB là hấp dẫn với P/E trượt là 19,5 lần, so với P/E trung bình 5 năm của SAB là 27,8 lần. Giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng P/E dự phóng các năm 2023/2024 lần lượt là 24 lần/23 lần so với trung vị P/E trượt trung bình 5 năm của các công ty cùng ngành là 34 lần. 

- Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu là do (1) chúng tôi điều chỉnh giảm 14% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS trong năm 2024 và (2) chúng tôi điều chỉnh giảm 3% P/E mục tiêu dựa vào mức giảm của trung vị P/E trượt trung bình 5 năm của các công ty cùng ngành so với báo cáo trước đây của chúng tôi, được bù đắp một phần nhờ hiệu ứng tích cực từ việc cập nhật mô hình định giá của chúng tôi sang cuối năm 2024. Chúng tôi điều chỉnh giảm dự phóng LNST sau lợi ích CĐTS năm 2024 chủ yếu do chúng tôi giảm 10% dự báo doanh thu thuần trong năm 2024 do chúng tôi dự báo nhu cầu sẽ phục hồi chậm hơn. Ngoài ra, chúng tôi kỳ vọng biên lợi nhuận mảng bia sẽ tăng 40 điểm cơ bản nhờ chi phí đầu vào giảm sẽ một phần bù đắp cho chi phí bán hàng & quản lý (SG&A) cao trong năm 2024. 

Powered by Froala Editor