REE [MUA +37,4%] - E-town 6 & công suất điện bổ sung dự kiến thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận năm 2024 - Cập nhật

- Chúng tôi điều chỉnh giảm 0,7% giá mục tiêu nhưng nâng khuyến nghị từ KHẢ QUAN lên MUA cho CTCP Cơ Điện Lạnh (REE) do giá cổ phiếu của công ty đã giảm 15% trong 3 tháng qua. 

- Chúng tôi điều chỉnh giảm nhẹ giá mục tiêu chủ yếu do chúng tôi điều chỉnh giảm 7,9% dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-2027 (tương ứng lần lượt giảm 4,9%/6,8%/6,8% cho các năm 2023/24/25F), ảnh hưởng đến tác động tích cực của việc cập nhật mô hình định giá đến cuối năm 2024 của chúng tôi. Chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-2027 chủ yếu do mức giảm 9,7% trong dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-2027 đối với mảng điện của REE do KQKD 9 tháng đầu năm 2023 của mảng này yếu hơn dự kiến và chúng tôi giảm các giả định về tổng công suất điện gió và điện mặt trời lắp mái của REE trong giai đoạn 2024-2027 lần lượt là 50 MW và 50 MWp (xuống còn 350 MW và 350 MWp), do chậm có cơ chế giá mới. 

- Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2023 là khoảng 2,5 nghìn tỷ đồng (-8,5% YoY) chủ yếu do lợi nhuận từ mảng điện và cơ điện (M&E) lần lượt giảm 26% YoY/27% YoY, ảnh hưởng nhiều hơn so với dự báo lợi nhuận mảng bất động sản tăng gấp 4 lần đạt 272 tỷ đồng. Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2024 sẽ tăng 8% YoY nhờ (1) lợi nhuận mảng cho thuê văn phòng tăng 31% YoY khi E-town 6 đi vào hoạt động thương mại vào đầu năm 2024, (2) lợi nhuận từ mảng điện tăng 11% YoY nhờ lợi nhuận dự báo năm 2024 tăng 90% YoY của CTCP Nhiệt điện Phả Lại (HOSE: PPC) mà REE nắm giữ 23% cổ phần (xem thêm Báo cáo cập nhật PPC của chúng tôi, ngày 25/10/2023) cũng như dự báo REE sẽ bổ sung 50 MW điện gió và 50 MWp điện mặt trời lắp mái, bù đắp cho hiệu suất thủy điện yếu hơn và (3) lợi nhuận mảng M&E phục hồi mạnh (không trích lập dự phòng nợ xấu như năm 2023). 

Powered by Froala Editor