QNS [PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG -2,1%] - Giá đường tăng hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận; tăng trưởng sữa đậu nành vẫn yếu - Cập nhật

- Chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị từ KHẢ QUAN xuống PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG sau khi giá cổ phiếu của CTCP Đường Quảng Ngãi (QNS) tăng 14% trong 2 tháng qua. P/E dự phóng năm 2023 của QNS ở mức 8,0 lần giá mục tiêu phù hợp với (1) triển vọng dài hạn đối với mảng kinh doanh sữa đậu nành và (2) đóng góp lớn từ lợi nhuận của mảng kinh doanh đường (42% trong năm 2023) vốn nhiều biến động và cần nhiều vốn .  

- Chúng tôi tăng giá mục tiêu thêm 3% chủ yếu do mức tăng lần lượt 12%/5% trong dự báo giá trị vốn chủ sở hữu đối với mảng đường/sữa đậu nành. Mảng đường/sữa đậu nành lần lượt chiếm 23% và 48% tổng giá trị vốn chủ sở hữu trong định giá tổng hợp của chúng tôi. 

- Chúng tôi nâng dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-2025 thêm 30% (tương ứng 36%/30%/26% cho năm các 2023/2024/2025) sau khi sản lượng và giá đường tăng trưởng tốt hơn dự kiến trong 5 tháng đầu năm 2023. Trong năm 2023, chúng tôi dự báo mức tăng của doanh thu từ đường sẽ bù đắp cho sự sụt giảm ở mức hai chữ số của doanh thu từ sữa đậu nành do nhu cầu yếu. Trong giai đoạn 2024-2025, chúng tôi kỳ vọng xu hướng của năm 2023 sẽ đảo ngược do chúng tôi tin rằng lợi nhuận từ sữa đậu nành sẽ phục hồi từ mức cơ sở thấp trong khi giá đường giảm do nguồn cung dự kiến tăng. 

Powered by Froala Editor