PVD [PHTT +5,2%] - Tăng trưởng hoạt động Thăm dò & Khai thác (E&P) dự kiến thúc đẩy lợi nhuận từ năm 2025 trở đi - Cập nhật

- Chúng tôi điều chỉnh giảm 4% giá mục tiêu cho Tổng CTCP Khoan và Dịch vụ Khoan Dầu khí (PVD) xuống còn 25.500 đồng/cổ phiếu và điều chỉnh khuyến nghị từ KHẢ QUAN xuống PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG. Giá mục tiêu thấp hơn chủ yếu do mức giảm 8% trong dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo giai đoạn 2025-2029 của chúng tôi (tương ứng -12%/-9%/-7%/-7%/-7% đối với dự báo các năm 2025/2026/2027/2028/2029). 

- Chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo do (1) giả định của chúng tôi về chi phí tiền mặt hoạt động trung bình hàng ngày giai đoạn 2025-2029 cao hơn 10,6% dựa theo KQKD năm 2024 và (2) không tính đến đóng góp từ PVD11 (giàn khoan đất liền) do đã được bán vào năm 2024. Những yếu tố này ảnh hưởng nhiều hơn so với tác động tích cực từ (3) mức tăng 3,4% trong đóng góp của PVD8 vào tổng LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo giai đoạn 2025-2029 của PVD, chủ yếu do chi phí khấu hao thấp hơn dựa theo giả định vốn đầu tư XDCB thấp hơn. 

- Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi/báo cáo năm 2025 sẽ lần lượt tăng 25%/34% YoY, nhờ (1) giá cho thuê giàn khoan tự nâng (JU) trung bình tăng 2% YoY, (2) lợi nhuận gộp từ các dịch vụ liên quan đến giếng khoan tăng 5% YoY, (3) lợi nhuận từ các công ty liên kết tăng 44% YoY và (4) dự báo tỷ giá USD/VND sẽ đi ngang trong năm 2025.

Powered by Froala Editor