PPC - LNST sau lợi ích CĐTS phục hồi so với cùng kỳ năm trước nhờ việc tái vận hành tổ máy S6 - Báo cáo KQKD

• CTCP Nhiệt điện Phả Lại (PPC) đã công bố KQKD quý 4/2024 với doanh thu đạt 1,8 nghìn tỷ đồng (-1% YoY), và LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo đạt 178 tỷ đồng (+89% YoY). Trong đó, doanh thu ghi nhận mức giảm do sản lượng thương phẩm giảm 3% YoY. LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo tăng là do (1) LNST từ mảng phát điện tăng lên mức 11 tỷ đồng (trái với mức lỗ ròng 38 tỷ đồng ghi nhận trong quý 4/2023), và (2) mức tăng 27% YoY của thu nhập cổ tức. Sự cải thiện đối với LNST của mảng phát điện được thúc đẩy bởi mức giảm 36% YoY của chi phí bảo trì và các chi phí khác do PPC đã ghi nhận phần lớn chi phí sửa chữa tổ máy S6 vào năm 2023. Điều này sẽ bù đắp cho mức tăng 6% YoY của chi phí nguyên liệu trung bình (xuất phát từ việc giá than tăng).
• Về KQKD cả năm 2024, doanh thu đạt 7,7 nghìn tỷ đồng (+32% YoY), và LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo đạt 424 tỷ đồng (+12% YoY). Chúng tôi ước tính LNST từ mảng phát điện sẽ đạt mức 99 tỷ đồng (phục hồi đáng kể so với mức lỗ 65 tỷ đồng ghi nhận trong năm 2023), chủ yếu được thúc đẩy bởi (1) mức tăng 31% YoY của sản lượng thương phẩm, nhờ được hỗ trợ bởi việc tái vận hành tổ máy S6, qua đó bù đắp cho (2) mức tăng ước tính 4% YoY của chi phí nguyên liệu trung bình, (3) mức giảm đối với thành phần cố định của Phả Lại 1 và (4) tỷ lệ sản lượng hợp đồng giảm xuống còn 70% (so với mức 80% ghi nhận trong năm 2023). Tuy nhiên, mức giảm 27% YoY của thu nhập cổ tức đã gây ảnh hưởng đến đà tăng trưởng của LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo.
• KQKD năm 2024 đã vượt kỳ vọng của chúng tôi, lần lượt đạt 109% và 131% dự báo doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo của chúng tôi. Doanh thu cao hơn kỳ vọng nhờ sản lượng thương phẩm đạt mức cao hơn dự kiến. Đồng thời, LNST sau lợi ích CĐTS cao hơn kỳ vọng do khoản thu nhập cổ tức ngoài dự kiến từ HND và QTP, khi 2 công ty này công bố kế hoạch chia cổ tức vào tháng 12/2024. Tuy nhiên, LNST năm 2024 từ mảng phát điện đã giảm xuống mức thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi do chi phí bảo trì & các chi phí khác cao hơn dự kiến.
• Chúng tôi nhận thấy không có sự thay đổi đáng kể đối với dự báo LNST năm 2025 của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

HND (công ty liên kết do PPC sở hữu 27% cổ phần) đã báo cáo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2024 đạt mức thấp hơn so với dự kiến, chỉ hoàn thành 70% dự báo của chúng tôi.

• Trong quý 4/2024, doanh thu của HND đạt 2,4 nghìn tỷ đồng (-7% YoY), với mức lỗ là 245 triệu đồng, đã cải thiện từ mức lỗ ròng 91 tỷ đồng trong quý 4/2023. Mức giảm so với cùng kỳ năm trước của doanh thu là do sản lượng thương phẩm giảm so với cùng kỳ năm trước, trong khi lỗ ròng giảm nhờ (1) mức giảm 58% YoY của chi phí bảo trì và chi phí bằng tiền khác, do một số hợp động bảo trì lớn vẫn chưa được hoàn thành trong năm 2024, từ đó đẩy các khoản chi phí này sang năm 2025, và (2) mức giảm 48% YoY của chi phí khấu hao.
• Về KQKD cả năm 2024, doanh thu của HND đạt 11 nghìn tỷ đồng (-4% YoY), và LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo đạt 422 tỷ đồng (+1% YoY). Trong đó, việc LNST sau lợi ích CĐTS tương đối đi ngang là do (1) mức giảm 41% YoY của chi phí khấu hao, (2) mức giảm của chi phí bảo trì & các chi phí khác, từ đó bù đắp cho (3) mức giảm so với cùng kỳ năm trước của sản lượng thương phẩm, và (4) mức giảm của biên lợi nhuận gộp (do chi phí than tăng).

KQKD năm 2024 của PPC

Nguồn: PPC, Vietcap (*Vietcap ước tính LNST từ sản xuất điện = LNST báo cáo - Thu nhập cổ tức)

Powered by Froala Editor