PPC [KHẢ QUAN +17,6%] - LNST năm 2024 tăng nhờ tổ máy S6 hoạt động trở lại - Cập nhật

- Chúng tôi hạ giá mục tiêu cho PPC thêm 14% xuống 15.200 đồng/cổ phiếu nhưng vẫn duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN. Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi phản ánh (1) mức định giá thấp hơn 5% đối với mảng phát điện độc lập của PPC, do chúng tôi giảm dự báo LNST giai đoạn 2023-2027 thêm 14%, (2) định giá thấp hơn 9% đối với công ty liên kết HND và (3) định giá thấp hơn 14% đối với công ty liên kết QTP. Mức giảm này chủ yếu do chúng tôi điều chỉnh giảm sản lượng điện thương phẩm, điều chỉnh giảm giá trung bình trên thị trường phát điện cạnh tranh (CGM) giai đoạn 2024-2027 và điều chỉnh tăng giá than trộn giai đoạn 2024-2025 như đã nêu trong Báo cáo cập nhật ngành nhiệt điện của chúng tôi. Ngoài ra, giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi còn đến từ (4) chúng tôi tăng mức chiết khấu định giá từ 15% lên 20% để tính đến việc REE liên tục bán ra cổ phiếu PPC. 

- Chúng tôi đã tăng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2023 của PPC thêm 4% do loại bỏ khoản ghi nhận doanh thu thoái hoàn trị giá 162 tỷ đồng, trước đó làm giảm trừ trong doanh thu năm 2023. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn kỳ vọng LNST năm 2023 của PPC sẽ giảm 24% YoY, chủ yếu do (1) chi phí nguyên vật liệu và chi phí bảo trì tăng cao và (2) giá CGM thấp hơn. Những yếu tố này được bù đắp bởi (3) sự gia tăng về sản lượng điện thương phẩm khi tổ máy S6 của Phả Lại 2 hoạt động trở lại vào tháng 9/2023 sau 2 năm ngừng hoạt động kỹ thuật. Ngược lại, chúng tôi dự báo LNST năm 2024 của PPC sẽ tăng trở lại 90% YoY, nhờ (1) sản lượng điện thương phẩm tăng 32% YoY nhờ máy phát điện S6 được vận hành cả năm và (2) chi phí nguyên liệu trung bình giảm 7% YoY và (3) chi phí bảo trì thấp hơn 20% YoY sẽ giúp tăng biên lợi nhuận.  

Powered by Froala Editor