POW [KHẢ QUAN +17,5%] - Dự báo lợi nhuận tăng gần gấp đôi trong nửa cuối năm 2023 so với nửa đầu năm 2023 - Cập nhật

- Chúng tôi nâng giá mục tiêu thêm 4,5% và duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho Tổng CT Điện lực Dầu khí Việt Nam (POW). Chúng tôi cho rằng POW là cơ hội đầu tư hấp dẫn trong bối cảnh sản lượng tiêu thụ điện ổn định và sự chuyển dịch cơ cấu sang LNG của Việt Nam với nhà máy điện LNG Nhơn Trạch 3 & 4. 

- Chúng tôi nâng giá mục tiêu chủ yếu do số dư tiền mặt ròng của POW là 1,2 nghìn tỷ đồng vào cuối quý 2/2023 so với nợ ròng 1,0 nghìn tỷ đồng vào cuối quý 1/2023, bù đắp cho mức giảm 1% trong giá trị hiện tại (PV) ước tính của chúng tôi về dòng tiền tự do (FCF) & giá trị cuối cùng (TV) do dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-2027 của chúng tôi giảm 2%. 

- Chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-2027 do (1) chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo LNST lần lượt là 7% và 4% trong các năm 2023 và 2024, do chúng tôi tăng dự báo giá vốn hàng bán (COGS) của nhà máy Cà Mau và Nhơn Trạch 1 vào năm 2023 để phản ánh chi phí cao hơn dự kiến trong nửa đầu năm 2023 và việc điều chỉnh giảm giả định hiệu suất hoạt động của Cà Mau từ 62% xuống 58% vào năm 2024, tương tự như mức trước COVID-19; và (2) chúng tôi giảm 1% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS trong giai đoạn 2025-2027 chủ yếu do chúng tôi điều chỉnh giả định tỷ giá USD/VND sẽ tăng 1% so với 0% trong giả định trước đây (chúng tôi giữ nguyên giả định biến động tỷ giá USD/VND là 0% từ 2024 trở đi). 

Powered by Froala Editor