Chúng tôi hạ giá mục tiêu từ 46.300VND xuống 31.400VND vì tỷ trọng doanh thu của mảng giao dịch vàng miếng tăng (chiếm 44% doanh thu) khiến biên lợi nhuận chung thấp hơn so với dự báo (8% so với 9% trước đây) và chi phí nợ vay tăng (8,5% so với 7%) do PNJ hiện nay vay chủ yếu bằng tiền đồng thay vì vàng như trước đây.