Chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA với cổ phiếu PNJ. Thị giá hấp dẫn với PEG 3 năm là 0,8. Giá mục tiêu giảm 13% chủ yếu vì WACC giảm và chỉ số giao dịch của ngành giảm. NPAT tăng 37% YoY trong 6T 2018 chủ yếu nhờ mảng bán lẻ có biên lợi nhuận cao. Doanh thu bán lẻ tăng 44% YoY trong 6T 2018 nhờ 23% tăng trường từ cửa hàng hiện hữu (SSSG), 30 cửa hàng PNJ Gold mới và đóng góp của các cửa hảng mở trong năm 2017. - Yếu tố hỗ trợ: phát triển thành công chuỗi bán lẻ phụ kiện