Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA dành cho CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) trên cơ sở tỷ lệ tiêu thụ trang sức vàng thời trang ở Việt Nam còn thấp trong khi công ty vẫn giữ vị thế dẫn đầu trong thị trường. Tuy nhiên, chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu 13% với việc điều chỉnh giảm dự báo LNST 2019, 2020, và 2021 lần lượt 9%, 5% và 3% vì kết quả 5 tháng đầu năm 2019 không được như chúng tôi kỳ vọng; và chúng tôi điều chỉnh tăng lãi suất phi rủi ro thêm 30 điểm cơ bản.