Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA dành cho PNJ trên cơ sở tỷ lệ thâm nhập trang sức vàng thời trang của Việt Nam còn thấp trong khi PNJ vẫn giữ vị thế dẫn đầu trong thị trường. Tuy nhiên, chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu 6% với việc điều chỉnh giảm dự báo LNST năm 2019/2020/2021 lần lượt 3%/11%/13%, phần nào được bù đắp nhờ việc điều chỉnh thời điểm chiết khấu dòng tiền trong mô hình định giá từ cuối năm 2018 đến giữa năm 2019.