Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA dành cho CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) với tổng mức sinh lời 21,8%. Chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu thêm 5,2% chủ yếu do tái tục mô hình định giá và WACC giảm 50 điểm cơ bản. Chúng tôi dự báo trong năm 2017, PNJ sẽ mở thêm 40 cửa hàng, so với 31 cửa hàng được mở năm 2016. Điều này, cùng với tăng trưởng doanh thu các cửa hàng hiện hữu 8%, sẽ giúp doanh thu từ mảng bán lẻ, vốn có biên lợi nhuận cao, tăng 23,3% so với năm 2016.