Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA dành cho CTCP Vàng Bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) dù giảm giá mục tiêu 33% chủ yếu do (1) điều chỉnh giảm dự báo LNST 28%/23%/20% lần lượt cho các năm 2020/2021/2022 và (2) mức chiết khấu định giá mới 30% nhằm phản ánh rủi ro bùng phát COVID-19 kéo dài, là rủi ro lớn đối với các nhà bán lẻ hàng hóa không thiết yếu. Chúng tôi sẽ đánh giá lại tỷ lệ chiết khấu này khi tình hình dịch COVID-19 cho thấy dấu hiệu khả quan hơn.