PLX [MUA +20,7%] - Tăng trưởng sản lượng, cải thiện biên lợi nhuận gộp thúc đẩy tăng trưởng LNST sau lợi ích CĐTS - Cập nhật

- Chúng tôi điều chỉnh giảm 0,2% giá mục tiêu cho Tập đoàn Xăng Dầu Việt Nam (PLX) xuống 49.200 đồng/cổ phiếu nhưng vẫn duy trì khuyến nghị MUA. Giá mục tiêu thấp hơn do (1) mức giảm 5,9% trong dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo của chúng tôi (tương ứng -10%/-9%/-5%/-5%/-3% cho dự báo lợi nhuận các năm 2025/2026/2027/2028/2029), ảnh hưởng nhiều hơn so với (2) số dư tiền mặt ròng cao hơn dự kiến 20% (tiền mặt ròng vào cuối năm 2024 là 484 triệu USD; +22% YoY; +8% QoQ). 

- Chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS do (1) giả định lợi nhuận gộp trên mỗi lít giai đoạn 2025-2029 của chúng tôi giảm 1,0%, dựa theo KQKD năm 2024 thấp hơn dự kiến và (2) tổng chi phí bán hàng & chi phí quản lý doanh nghiệp giai đoạn 2025-2029 lần lượt tăng 3,9% và 2,9%. Những yếu tố này ảnh hưởng nhiều hơn so với tác động tích cực từ (3) mức tăng 1,0% trong dự báo tổng sản lượng thương phẩm trong nước giai đoạn 2025-2029 của chúng tôi. 

- Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo/cốt lõi năm 2025 sẽ lần lượt tăng 16%/24% YoY, nhờ (1) sản lượng thương phẩm trong nước tăng 6,0% YoY, (2) biên lợi nhuận gộp tăng 0,8 điểm % từ tác động cả năm của việc chi phí định mức tăng từ tháng 7/2024, cũng như tác động tích cực nhẹ của các quy định về xăng dầu mới cho phép các nhà phân phối xăng dầu tự định giá và (3) chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp (SG&A) giảm so với cùng kỳ. Những yếu tố này vượt trội so với (4) dự báo lỗ một lần của chúng tôi là 300 tỷ đồng từ việc thoái vốn Petrolimex Lào.

Powered by Froala Editor