PLX [KHẢ QUAN +11,1%] - Tiếp tục đánh giá lại giá cơ sở để hạ nhiệt tình trạng thiếu hụt nguồn cung - Cập nhật

Chúng tôi điều chỉnh giảm 43% giá mục tiêu cho Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam (PLX) xuống 28.400 đồng/cổ phiếu và điều chỉnh khuyến nghị từ MUA thành KHẢ QUAN do 1) dự báo tổng LNST báo cáo giai đoạn 2022-2026 thấp hơn 29,3% và 2) tăng lần lượt 100 điểm cơ bản /300 điểm cơ bản đối với giả định phần bù rủi vốn chủ sở hữu/chi phí nợ của chúng tôi.  

Chúng tôi điều chỉnh giảm tổng lợi nhuận giai đoạn 2022-2026 vì chúng tôi giảm lợi nhuận định mức mỗi lít xăng trung bình khoảng 14% giai đoạn 2022-2026.  Chúng tôi điều chỉnh giảm 88,2% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 do 1) PLX phải bán với sản lượng lớn hơn để giải quyết tình trạng thiếu hụt nguồn cung trong nước và 2) phụ phí (premium) và chi phí vận chuyển quy định trong giá cơ sở không đủ để bù đắp cho premium và chi phí thực tế. 

Với mạng lưới phân phối và kho chứa lớn nhất trong cả nước, chúng tôi tin rằng PLX sẽ được hưởng lợi từ mức tăng trưởng nhu cầu xăng dầu dài hạn dự kiến của Việt Nam là 5,5% trong giai đoạn 2021-2026 (theo dự báo của Chính phủ) và dự báo tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR)  EPS là 11% trong giai đoạn 2021-2026. Dự báo tăng trưởng của chúng tôi cũng bao gồm tiềm năng tăng trưởng từ các dịch vụ phi xăng dầu tại các trạm xăng và kho chứa & cung cấp khí tự nhiên hóa lỏng (LNG). 

Powered by Froala Editor