PHR [MUA +26,6%] - Các trở ngại pháp lý ảnh hưởng triển vọng ngắn hạn - Cập nhật

Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA đối với PHR nhưng giảm giá mục tiêu thêm 18% còn 48.800

đồng/cổ phiếu. Định giá khu công nghiệp (KCN) của chúng tôi dựa trên RNAV bao gồm (1) các

dự án KCN đã được Chính phủ phê duyệt đầu tư (ví dụ: KCN VSIP III và KCN Nam Tân Uyên

2 mở rộng – NTC3) và (2) các dự án nằm trong quy hoạch tổng thể của tỉnh cũng như kế hoạch

phát triển trong giai đoạn 2023-2025 của PHR (ví dụ: KCN Tân Lập I và KCN Tân Bình Mở

rộng).

Giá mục tiêu thấp hơn chủ yếu đến từ định giá thấp hơn của chúng tôi đối với hầu hết các dự

án KCN vì chúng tôi thận trọng hơn về các mốc thời gian phát triển dự án của PHR do kì vọng

về quy trình phê duyệt kéo dài. Yếu tố tiêu cực này được bù đắp một phần bởi việc chúng tôi

cập nhật mô hình định giá mục tiêu từ cuối năm 2023 đến giữa năm 2024.

Đối với năm 2023, chúng tôi giảm dự báo doanh thu/LNST sau lợi ích CĐTS thêm 17%/27%

còn 1,6 nghìn tỷ đồng (-5% YoY)/563 tỷ đồng (-36% YoY) do giả định doanh thu thấp hơn cho

cả mảng cao su và KCN Tân Bình. Chúng tôi cũng cho rằng tiến độ ghi nhận của dự án NTC3

sẽ bị trì hoãn.

Powered by Froala Editor