HDG – Chi phí dự phòng liên quan đến Hồng Phong 4 ảnh hưởng đến lợi nhuận, rủi ro giảm nhẹ đối với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 – Báo cáo KQKD

• Quý 4/2024: doanh thu đạt 755 tỷ đồng (-12% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 154 tỷ đồng (-47% YoY).
  • Doanh thu giảm 12% YoY chủ yếu do doanh số bất động sản giảm 85% YoY, ảnh hưởng việc doanh thu từ mảng năng lượng cao hơn 6% YoY (đến từ tăng trưởng sản lượng bán/giá bán trung bình ước tính tăng 3%/2% YoY).
  • LNST sau lợi ích CĐTS giảm 47% YoY do (1) lợi nhuận gộp giảm 6% YoY và (2) chi phí G&A cao hơn 4,7 lần YoY (do chi phí dự phòng ước tính đạt 184 tỷ đồng cho trang trại điện mặt trời Hồng Phong 4 (HP4) do biểu giá điện ưu đãi (FiT) từ EVN có khả năng thấp hơn), ảnh hưởng (3) chi phí tài chính thấp hơn 59% YoY.
• Năm 2024: doanh thu đạt 2.719 tỷ đồng (-6% YoY, tương đương 98% dự báo cả năm và phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 577 tỷ đồng (-13% YoY, tương đương 98% dự báo cả năm và phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi).
  • Doanh thu tăng YoY chủ yếu do doanh số bất động sản tăng 47% YoY, nhờ ghi nhận 34 sản phẩm đã bán tại dự án Charm Villa giai đoạn 2.
  • LNST sau lợi ích CĐTS giảm 13% YoY, phù hợp với dự báo của chúng tôi, chủ yếu do chi phí G&A tăng 61% YoY (do 203 tỷ đồng chi phí dự phòng được ghi nhận cho HP4, theo HDG, tương đương khoảng 50% tổng chi phí dự phòng cần thiết ước tính của chúng tôi là khoảng 400 tỷ đồng). Con số này có tác động lớn hơn việc chi phí tài chính giảm 36% YoY.
• Mảng bất động sản nhà ở: (1) HDG có kế hoạch mở bán Charm Villa giai đoạn 3 vào năm 2025, (2) HDG đang chờ hướng dẫn chi tiết về việc thí điểm các dự án nhà ở thương mại trên đất phi nhà ở, ảnh hưởng đến các dự án Minh Long (TP Thủ Đức), Green Lane (Quận 8, TP.HCM) và Phan Đình Giót (Hà Nội). (3) Để lấp đầy khoảng trống lợi nhuận trong khi chờ hướng dẫn về đất phi nhà ở, HDG tìm cách mua lại các dự án nhà ở sẵn sàng xây dựng do vị thế tiền mặt dồi dào ở mức khoảng 1 nghìn tỷ đồng (tương ứng tỷ lệ thanh toán nhanh là 1,3 lần và thay đổi tiền mặt ròng năm 2024 ở mức dương là 104 tỷ đồng).
• Chúng tôi nhận thấy rủi ro giảm nhẹ đối với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 của chúng tôi do (1) lợi nhuận từ thủy điện có thể thấp hơn dự kiến do giá công suất thị trường (CAN) năm 2025 thấp hơn đáng kể so với cùng kỳ năm trước và (2) chi phí dự phòng có thể cao hơn dự kiến cho trang trại điện mặt trời Hồng Phong 4 (so với dự báo của chúng tôi là 40 tỷ đồng), dù cần thêm đánh giá chi tiết.
• Chúng tôi hiện có khuyến nghị KHẢ QUAN đối với HDG với giá mục tiêu là 31.000 đồng/cổ phiếu.

KQKD năm 2024 của HDG

Nguồn: HDG, Vietcap

Powered by Froala Editor