Chúng tôi cập nhật GTN với khuyến nghị KHẢ QUAN. Định giá theo tổng từng phần của GTN khá rẻ sau khi giá cổ phiếu đã giảm 22%, dù tiến độ thực hiện vẫn chậm hơn kỳ vọng. Chúng tôi giảm giá mục tiêu 18% vì giảm kỳ vọng tăng trưởng 5 năm của mảng sữa từ 10%/năm xuống 6%/năm khi tiến độ của chương trình làm mới thương hiệu có vẻ thấp hơn kỳ vọng.