DXS [KHẢ QUAN +16,4%] - Hoạt động môi giới phục hồi sẽ thúc đẩy lợi nhuận - Cập nhật

- Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho DXS  nhưng giảm 12% giá mục tiêu xuống 7.100 đồng/cổ phiếu. Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu chủ yếu do (1) chúng tôi điều chỉnh giảm 10% dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2024-2028 (thay đổi lần lượt -8%/-14%/-12%/-9%/-8% trong các năm 2024/25/26/27/28) do doanh thu BĐS giảm, và (2) giả định lợi ích của cổ đông thiểu số tăng sau KQKD nửa đầu năm 2024. 

- Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS sẽ quay trở lại ghi nhận lãi 175 tỷ đồng trong năm 2024 và tăng trưởng lần lượt 100%/50% YoY trong năm 2025/26 so với mức lỗ ròng 168 tỷ đồng trong năm 2023 (do giao dịch BĐS thấp và ghi nhận khoản lỗ bất thường từ công ty liên kết Đất Xanh Miền Nam). Chúng tôi dự báo sự phục hồi trong doanh thu môi giới BĐS sẽ là động lực chính cho tăng trưởng lợi nhuận của DXS trong giai đoạn 2024-26 nhờ vào vị thế dẫn đầu thị trường của công ty (chiếm ~33% thị phần môi giới BĐS vào cuối quý 2/2024).

- Dựa trên dự báo của chúng tôi, DXS đang giao dịch với P/E năm 2025F là 11,2 lần (theo dự báo của chúng tôi) so với P/E trung vị của các công ty cùng ngành trong khu vực trong năm 2025 là 9,6 lần (theo thông tin từ Bloomberg). Chúng tôi cho rằng định giá này là phù hợp nhờ vào lợi thế cạnh tranh mạnh của DXS tại thị trường trong nước và triển vọng phục hồi lợi nhuận trong năm 2024/25. DXS cũng đang giao dịch với P/B năm 2024/25 lần lượt là 0,6 lần/0,6 lần, thấp hơn so với P/B trung bình kể từ khi niêm yết vào tháng 7/2021 là 1,1 lần.

Powered by Froala Editor