DPM [KHẢ QUAN +14.3%] - Khấu trừ thuế đầu vào, giá khí giảm so với cùng kỳ sẽ thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận - Cập nhật

- Chúng tôi điều chỉnh giảm 7,3% giá mục tiêu xuống 36.800 đồng/cổ phiếu và hạ khuyến nghị từ MUA xuống KHẢ QUAN cho Tổng CT Phân bón và Hóa chất Dầu khí (DPM). Chúng tôi giảm giá mục tiêu thấp do mức giảm 8,6% trong dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2025-2029 của chúng tôi (tương ứng -38,7%/-19,8%/-2,6%/+2,0%/+5,9% cho dự báo các năm 2025/

2026/2027/2028/2029F).

- Những thay đổi đối với dự báo của chúng tôi đến từ giả định của chúng tôi về 1) giá bán urê trung bình thấp hơn 0,8% và 2) giá khí đầu vào trung bình cao hơn 3,6% trong giai đoạn 2025-2029 (do tỷ trọng đóng góp từ các mỏ khí đắt cao hơn), ngoài ra còn có 3) sản lượng bán NPK tăng trưởng chậm hơn trong giai đoạn 2025/2026.

- Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS sẽ tăng 37% YoY vào năm 2025 lên 826 tỷ đồng, chủ yếu nhờ (1) tiết kiệm thuế từ việc áp dụng thuế GTGT 5%, (2) giá khí giảm; những yếu tố này bù đắp nhiều hơn cho (3) giá bán trung bình urê/NPK giảm so với cùng kỳ và (4) sản lượng bán urê giảm.

Powered by Froala Editor