• CTCP Dược Hậu Giang (DHG) đã công bố KQKD quý 2/2021 với doanh thu thuần đạt 948 tỷ đồng (+16% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 201 tỷ đồng (+8% YoY). Trong 6 tháng đầu năm 2021, doanh thu thuần đạt 2 nghìn tỷ đồng (+17% YoY) trong khi LNST sau lợi ích CĐTS đạt 405 tỷ đồng (+12% YoY), lần lượt hoàn thành 47% và 52% dự báo cả năm của chúng tôi. KQKD này phù hợp với dự báo của chúng tôi. Tuy nhiên, trong bối cảnh đợt bùng phát dịch COVID-19 hiện tại có khả năng tác động tiêu cực đến lưu lượng người đến nhà thuốc, chúng tôi nhận thấy khả năng điều chỉnh giảm dự báo hiện tại của chúng tôi – dù cần thêm đánh giá chi tiết – khi kênh nhà thuốc chiếm khoảng 90% doanh thu của DHG. 
• Doanh thu từ sản phẩm tự sản xuất (lần lượt chiếm 83% và 98% doanh thu và lợi nhuận gộp của DHG trong 6 tháng đầu năm 2021) tăng 10% YoY trong quý 2/2021 từ mức cơ sở thấp trong cùng kỳ năm 2020 khi các nhà thuốc sử dụng hết hàng tồn kho đã nhập vào quý 1/2020 trước khi thực hiện giãn cách xã hội. 
• Theo DHG, sau khi các biện pháp giãn cách xã hội áp dụng vào tháng 7/2021 tại khu vực phía Tây Nam - một trong những thị trường trọng điểm của DHG - doanh số của DHG bắt đầu chịu một số tác động tiêu cực. 
• Biên lợi nhuận gộp của sản phẩm tự sản xuất tăng 30 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm ngoái lên 54,9% trong quý 2/2021 nhờ lợi thế kinh tế về quy mô và cơ cấu sản phẩm tốt hơn, theo ban lãnh đạo. Theo trao đổi của chúng tôi với DHG, trong khi giá hoạt chất đầu vào (API) đang tăng do chi phí logistics gia tăng và các biện pháp kiểm soát môi trường tại Trung Quốc, DHG đã chốt một lượng lớn nguyên liệu đầu vào cho 6 tháng đầu năm 2021, do đó hạn chế áp lực chi phí này. Giá API tăng nhiều khả năng sẽ có tác động rõ ràng hơn đến biên lợi nhuận gộp từ 6 tháng cuối năm 2021, tuy nhiên, chúng tôi cho rằng DHG sẽ có thể chuyển một phần khoản chi phí gia tăng này sang khách hàng khi nhu cầu dược phẩm ít phụ thuộc vào biến động giá. 
• Lợi nhuận cũng được hỗ trợ bởi chi phí hoạt động thấp, chỉ tăng 2% YoY trong quý 2/2021. Theo DHG, một số hoạt động quảng cáo và khuyến mại đã bị tạm dừng trong bối cảnh dịch COVID-19 tái bùng phát. 
• Trong khi đó, thu nhập tài chính giảm 14% YoY còn 64 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm 2021 chủ yếu do lãi suất tiền gửi giảm khi DHG chuyển tiền gửi từ các ngân hàng nhỏ hơn sang các ngân hàng lớn hơn - bao gồm cả ngân hàng nước ngoài.