DGC [MUA +26,3%] - Dự phóng lợi nhuận 2023 giảm ít hơn do biên lợi nhuận gộp đã vượt kỳ vọng - Cập nhật

- Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với CTCP Tập đoàn Hoá chất Đức Giang (DGC) và giữ nguyên giá mục tiêu 118.000 đồng/CP. Dự báo lợi nhuận năm 2023 của chúng tôi và số dư tiền mặt ròng tính đến quý 2/2022 của DGC cao hơn trước. Nhưng ngược lại, chúng bị ảnh hưởng bởi EV/EBITDA mục tiêu của chúng tôi thấp hơn còn 8 lần so với 10 lần trong dự báo trước đây, vốn do mức tăng giả định lãi suất phi rủi ro và do chúng tôi dự báo lợi nhuận sẽ giảm YoY giai đoạn 2023-2024.

- Chúng tôi nâng dự báo tổng EBITDA cốt lõi thêm 14% và tăng dự báo biên lợi nhuận gộp từ 40,2% lên 45,3% cho giai đoạn 2022-2024. Chủ yếu do giả định chi phí đầu vào thấp hơn nhờ (1) giá các nguyên liệu đầu vào không chứa photpho giảm mạnh và (2) tiết kiệm chi phí quặng apatit từ công nghệ của DGC tốt hơn dự kiến.

- Giá quặng apatit toàn cầu đã tăng 60% tính từ đầu năm, hỗ trợ giá photpho và chênh lệch giá của DGC. Chênh lệch giá được hỗ trợ trong bối cảnh DGC tăng nguồn quặng apatit tự cung cấp. Chúng tôi kỳ vọng mỏ quặng apatit thứ 2 của DGC sẽ được đưa vào khai thác trong quý 1/2023 và giúp tiết kiệm 30 triệu USD hàng năm (tương đương 14% dự báo LNST năm 2023).

Powered by Froala Editor