Cập nhật Ngành Nước - M&A thêm các công ty nước trong nửa cuối 2023

Sản lượng tăng trưởng yếu trong ngắn hạn, nhưng triển vọng tăng trưởng dài hạn vẫn duy trì. Chúng tôi hạ dự báo tăng trưởng sản lượng năm 2023 cho CTCP - Tổng Công ty Nước - Môi trường Bình Dương (BWE) và CTCP Nước Thủ Dầu Một (TDM) xuống lần lượt là 5% và 8% do KQKD quý 1/2023 thấp hơn dự kiến và việc điều chỉnh giảm trong dự báo tăng trưởng GDP năm 2023 của chúng tôi từ 6,5% xuống 6,0%. Tuy nhiên, chúng tôi duy trì quan điểm lạc quan về triển vọng trong dài hạn. Ủy ban Nhân dân tỉnh Bình Dương đã đặt mục tiêu GRDP đạt khoảng 10%/năm giai đoạn 2021-2030, đặt mục tiêu phê duyệt quy hoạch tổng thể khu công nghiệp và đặt mục tiêu hoàn thành các dự án hạ tầng trọng điểm như đường Vành đai 3. Chúng tôi dự báo tăng trưởng sản lượng của BWE sẽ phục hồi lên 15%/18% trong năm 2024/2025, tương đương mức trước COVID-19. Chúng tôi cũng tự tin với dự báo tăng trưởng sản lượng của TDM là 15%/18% trong năm 2024/2025, so với mức 20%-30% trước dịch COVID-19.

BWE đã hoàn thành bước đầu tiên trong việc mua lại CTCP Đầu Tư Hạ Tầng Nước DNP Long An (DNP Long An Water). Vào tháng 3/2023, BWE đã mua lại 25,4% cổ phần (8,8 triệu cổ phiếu) của DNP Long An Water. BWE đã đầu tư 136 tỷ đồng vào DNP Long An Water, tương ứng BWE mua DNP Long An Water tại P/E 18 lần mà ban lãnh đạo cho rằng mức định giá này là hợp lý dựa trên tiềm năng tăng trưởng cao của công ty này. Ngoài ra, BWE đã đảm bảo quyền mua lên đến 15,8 triệu cổ phiếu (khoảng 50% cổ phần - 277 tỷ đồng) với bên bán là CTCP Đầu tư Ngành nước DNP. DNP Long An Water sở hữu nhà máy xử lý nước Nhị Thành (công suất 60,000 m3/ngày) và có quỹ đất đảm bảo để tăng gấp đôi công suất lên 120,000 m3/ngày (tương đương khoảng 15% công suất của BWE). Nếu BWE trở thành cổ đông kiểm soát tại DNP Long An Water, điều này tương ứng tiềm năng tăng đối với định giá, dự báo doanh thu và LNST của chúng tôi.

Powered by Froala Editor