Vietcap Mobile App 
Vietcap Trading 
Tải Vietcap Pro 
Mở tài khoản 
Vietcap IQ 
Vietcap Academy 
Vietcap Webinar 
Hướng dẫn chung 
Chúng tôi đã tham dự ĐHCĐ của BWE vào ngày 26/03, trong đó ban lãnh đạo đã giải thích thêm về quy trình đề xuất điều chỉnh giá nước, dự kiến sẽ hoàn tất vào cuối năm 2025. Nhìn chung, chúng tôi nhận thấy khả năng điều chỉnh giảm nhẹ đối với dự báo lợi nhuận của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết khi KQKD trong 2 tháng đầu năm (2T 2025) thấp hơn dự kiến. Chúng tôi hiện có khuyến nghị KHẢ QUAN đối với BWE với giá mục tiêu là 52.600 đồng/cổ phiếu.
* BWE đã công bố kế hoạch cho năm 2025 với một số điều chỉnh, nhắm đến mục tiêu sản lượng thương phẩm đạt 220 triệu m3 (+10% YoY, phù hợp với kế hoạch trước đó trong cuộc họp NĐT vào ngày 10/02. Tuy nhiên, tổng doanh thu (bao gồm cả doanh thu nội bộ) đạt 4,8 nghìn tỷ đồng, thấp hơn 8,5% so với kế hoạch trước đó. Ngoài ra, LNST hợp nhất dự kiến đạt ít nhất 640 tỷ đồng (đi ngang YoY), được điều chỉnh giảm 6% so với kế hoạch trước đó. Kế hoạch LNST hoàn thành 80% dự báo hiện tại của chúng tôi khi bao gồm cả dự phòng cho các khoản lỗ tỷ giá tiềm năng. Ngoài ra, BWE đã công bố KQKD 2T 2025, trong đó chúng tôi ước tính LNST hợp nhất 2T 2025 đạt 110 tỷ đồng (-5% YoY; 14% dự báo cả năm của chúng tôi). Trong 7 năm qua, BWE đã đạt được kết quả cao hơn kế hoạch đề ra trung bình 15%.
* Kế hoạch cổ tức năm 2025 thấp hơn nhẹ so với dự báo của chúng tôi. BWE đề xuất chia cổ tức tiền mặt 1.300 đồng/cổ phiếu cho năm 2024, phù hợp với dự báo của chúng tôi. BWE đề xuất kế hoạch cổ tức năm 2025 là 1.200-1.300 đồng/cổ phiếu so với dự báo của chúng tôi là 1.400 đồng/cổ phiếu.
* Giảm rủi tỷ lệ tiếp xúc với rủi ro mất giá của đồng VND, dự kiến sẽ hoàn tất vào quý 1. Vào cuối năm 2024, BWE có khoản nợ bằng USD trị giá 113 triệu USD. BWE đã bảo đảm thành công khoảng vay USD giá trị khoảng 80 triệu USD thông qua hợp đồng hoán đổi tiền tệ chéo (CCS), khóa lãi suất cố định bằng đồng VND ở mức trung bình 7% cho kỳ hạn còn lại. Tác động tài chính dự kiến sẽ được phản ánh trong BCTC quý 1/2025 của công ty.
* Kế hoạch cổ tức của CTCP Đầu tư Nước Tân Hiệp cao hơn dự báo của chúng tôi với tỷ lệ cổ tức/cổ phiếu là 7.000 đồng/cổ phiếu so với dự báo của chúng tôi là 5.000 đồng/cổ phiếu. BWE cho biết doanh thu và LNST của CTCP Đầu tư Nước Tân Hiệp đạt 460 tỷ đồng và 210 tỷ đồng vào năm 2024.
* Động lực tăng trưởng mới đến từ dự án Nha Bích tại Bình Phước, BWE dự kiến sẽ xin giấy phép đầu tư trong năm nay. BWE đang nghiên cứu Dự án cấp nước Nha Bích tại tỉnh Bình Phước, với mục tiêu công suất đạt 180.000 m³/ngày. Dự án hiện đang chờ UBND tỉnh Bình Phước phê duyệt. Song song đó, BWE đang trong quá trình mua lại lô đất rộng 4,4 ha tại phường Tân Thành, TP. Đồng Xoài để làm địa điểm xây dựng nhà máy xử lý nước mới. BCM (doanh nghiệp phát triển KCN hàng đầu Việt Nam) giữ quan điểm lạc quan về việc mở rộng quỹ đất KCN tại tỉnh Bình Phước, tạo cơ hội lớn cho mảng nước của BWE.
* Dự án nước cao tốc Long Thành đang triển khai: Theo BWE, quy hoạch đất tại Đồng Nai nhìn chung phù hợp với dự án. BWE dự kiến sẽ đảm bảo được giấy phép trong các thủ tục đấu thầu sắp tới.
* Vốn XDCB tiếp tục tăng mạnh, chủ yếu ở cấp độ công ty con và CTLK, nhìn chung phù hợp với dự báo: Trong năm 2024, BWE đã chi 642 tỷ đồng vốn XDCB, chủ yếu cho mảng xử lý chất thải. Chúng tôi dự báo tổng vốn XDCB năm 2025 sẽ đạt 1,2 nghìn tỷ đồng, chủ yếu do Giai đoạn 3 của Nhà máy nước Nhị Thành và công suất xử lý chất thải mới. Cụ thể, 1) Giai đoạn 3 của Nhà máy nước Nhị Thành sẽ tăng gấp đôi công suất của Biwase Long An, dự kiến sẽ đi vào hoạt động trong quý 3/2025, phù hợp với dự báo khi hoàn thành 50% tiến độ. 2) Ngoài ra, BWE có kế hoạch tiếp tục mở rộng nhà máy điện rác, tăng công suất thêm 12MW lên 17MW sau khi nhận được giấy phép đầu tư; 3) Nhà máy nước Chơn Thành (Giai đoạn 3), đang trong giai đoạn hoàn thiện cuối cùng, sẽ bổ sung thêm 30.000 m³/ngày để tăng gấp đôi công suất của Biwase Bình Phước.
* Về chi phí vốn của các CTLK: 1) CTCP Sài Gòn – Cần Thơ (nắm giữ 47% cổ phần) sẽ tăng gấp đôi công suất lên 50.000 m3/ngày vào quý 2/2025. 2) CTCP Cấp nước Gia Tân (nắm giữ 32% cổ phần) sẽ tăng công suất thêm 60.000 m3/ngày lên 100.000 m3/ngày. 3) Biwase Quảng Bình (nắm giữ 42% cổ phần) sẽ tăng gấp đôi công suất lên 30.000 m3/ngày.
Powered by Froala Editor
