BSR [KHẢ QUAN +17,1%] - Điều chỉnh giảm dự báo crack spread và lợi nhuận năm 2024; duy trì triển vọng năm 2025 - Cập nhật

- Chúng tôi điều chỉnh giảm 1% giá mục tiêu cho CTCP Lọc hóa Dầu Bình Sơn (BSR) xuống còn 27.400 đồng/cổ phiếu và hạ khuyến nghị từ MUA xuống KHẢ QUAN. Giá mục tiêu thấp hơn phản ánh (1) mức giảm 17% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2024 (dự báo cho giai đoạn 2025-2028 không đổi), ảnh hưởng nhiều hơn (2) tác động tích cực của việc cập nhật mô hình định giá sang cuối năm 2025.

- Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2024 sẽ giảm 40% YoY xuống còn 5,1 nghìn tỷ đồng do sản lượng bán giảm 15% YoY vì bảo dưỡng tổng thể lần thứ 5 (TA5) và crack spread giảm khoảng 20% YoY.

- Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 sẽ tăng 32% YoY, nhờ sản lượng bán tăng 18% YoY với giả định BSR hoạt động với 100% công suất (so với 88% trong năm 2024) và kỳ vọng BSR sẽ hoạt động với hiệu suất 114% sau bảo dưỡng (so với 110% trong năm 2024). Cùng với crack spread xăng dự kiến cao hơn, những yếu tố này có thể bù đắp cho crack spread dầu diesel dự kiến thấp hơn.

Powered by Froala Editor