BMI - Doanh thu ổn định, tỷ lệ chi phí giảm thúc đẩy lợi nhuận - Báo cáo KQKD

Tổng CTCP Bảo Minh (BMI) đã công bố KQKD hợp nhất cho 6 tháng đầu năm 2021 với tổng phí bảo hiểm gộp là 2,4 nghìn tỷ đồng (+7,0% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS là 120 tỷ đồng (+31,6% YoY), hoàn thành 47,1% và 53,4% dự báo tương ứng của chúng tôi cho năm tài chính 2021. Lợi nhuận tăng trong 6 tháng đầu năm 2021 chủ yếu là do (1) phí bảo hiểm gộp tăng 7,0% YoY, (2) chi phí kinh doanh bảo hiểm giảm 12,3% YoY và (3) thu nhập tài chính ròng tăng 31,9% YoY.

• Tổng phí bảo hiểm gốc quý 2/2021 đạt 1,1 nghìn tỷ đồng (+10,3% YoY). Phí bảo hiểm thuần quý 2/2021 là 896 tỷ đồng (+7,3% YoY), cho thấy tỷ lệ giữ lại là 72,2% so với 74,9% trong cùng kỳ năm 2020. 
• Tỷ lệ kết hợp trong quý 2/2021 là 97,8% (-7,0 điểm % theo năm) với tỷ lệ thất thoát và tỷ lệ chi phí lần lượt là 34,9% (+8,5 điểm%) và 62,9% (-15,5 điểm %). 
• Thu nhập tài chính ròng trong quý 2/2021 đạt 41 tỷ đồng, giảm 41% so với quý 2/2020. 
• Chúng tôi cho rằng sẽ không có những thay đổi đáng kể đối với dự báo lợi nhuận năm 2021 của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết hơn.

BMI đạt mức tăng trưởng phí bảo hiểm 1 chữ số YoY trong 6 tháng đầu năm 2021,  BMI ghi nhận mức tăng trưởng 6,9% YoY trong tổng phí bảo hiểm gốc trong 6 thàng 2021 (6T2021). Doanh thu phí bảo hiểm gốc quý 2/2021 đạt 1,1 nghìn tỷ đồng, tăng 10,3% YoY. Mặc dù chúng tôi lưu ý rằng  doanh thu phí bảo hiểm gốc quý 2 thường có xu hướng thấp hơn quý 1, nhưng quý 2/2021 đã phá vỡ xu hướng này. Đây có thể được coi là một tín hiệu tích cực trong bối cảnh ảnh hưởng kéo dài của dịch COVID-19 cũng như áp lực cạnh tranh gia tăng từ sự hiện diện khá mới của HD Insurance và tác động tiềm năng của công ty đối với phân khúc bảo hiểm tín dụng. Tuy nhiên, tác động từ mức tăng trưởng phí bảo hiểm này trong quý 2/2021 đã bị yếu đi do tỷ lệ giữ lại của BMI giảm xuống còn 72,2% so với 74,9% trong quý 2/2020 và 73,2% trong quý 1/2021.

Tỷ lệ kết hợp 6 tháng đầu năm 2021 giảm gần 5 điểm % nhờ tỷ lệ chi phí được cải thiện. Tỷ lệ chi phí giảm được đạt 59,8% trong 6 tháng đầu năm 2021 (-9,8 điểm % YoY), bị ảnh hưởng một phần bởi tỷ lệ thất thoát tăng 4,9 điểm % YoY. Khoản mục quan trọng nhất dẫn đến tỷ lệ chi phí giảm là chi phí HĐKD bảo hiểm giảm 12,3% YoY trong 6 tháng đầu năm 2021. Tuy nhiên, tính theo cơ sở QoQ, tỷ lệ chi phí trong quý 2/2021 tăng 6,2 điểm % trong khi tỷ thất thoát giảm 2,4 điểm %.

Dự phòng phí bảo hiểm chưa thực hiện tăng mạnh ảnh hưởng đến lợi nhuận trong nửa đầu năm 2021. Con số trong 6 tháng đầu năm 2021 là khá đáng kể ở mức 95 tỷ đồng so với con số không đáng kể trong nửa đầu năm 2020. Điều này là do BMI chỉ bắt đầu ghi tăng số tiền dự phòng phí bảo hiểm chưa thực hiện bắt đầu từ cuối năm 2020. Quý 1/2021 tiếp tục xu hướng này với 71 tỷ đồng được trích lập cho dự phòng phí bảo hiểm chưa thực hiện.