Báo cáo Trái phiếu tiền tệ - Ngân hàng Nhà nước bơm ròng để hỗ trợ thanh khoản cuối năm

Lượng phát hành trái phiếu Chính phủ (TPCP) tăng mạnh do nhu cầu tái đầu tư 

- Kho bạc Nhà nước (KBNN) đã phát hành 16 nghìn tỷ đồng TPCP vào tháng 1, gấp đôi lượng TPCP phát hành vào tháng 12/2024. Khối lượng phát hành TPCP gia tăng có thể do lượng TPCP đáo hạn trong tháng cao – khoảng 18,2 nghìn tỷ đồng - mức cao nhất kể từ tháng 6/2021. 

- KBNN có kế hoạch phát hành 111 nghìn tỷ đồng TPCP trong quý 1/2025 và 500 nghìn tỷ đồng TPCP cho cả năm 2025, tăng 51,3% so với lượng phát hành của năm ngoái. Lượng phát hành trong tháng 1 đã hoàn thành 14,4% kế hoạch phát hành quý 1/2025 và 3,2% kế hoạch cả năm 2025. 

- Trên thị trường thứ cấp, giá trị giao dịch trung bình ngày (GTGDTBN) giảm 31,7%, đạt 10,4 nghìn tỷ đồng trong tháng 1, sau khi tăng 11,7% trong tháng 12. Chúng tôi cho rằng GTGDTBN giảm có thể do thanh khoản hệ thống căng hơn trước kỳ nghỉ Tết Nguyên đán. 

- Trên thị trường sơ cấp, lợi suất trúng thầu kỳ hạn 5 năm và 10 năm tăng 4 điểm cơ bản và 6 điểm cơ bản so với tháng trước, lên lần lượt là 2,1% và 2,83%. Ngoài ra, trên thị trường thứ cấp, lợi suất của tất cả các kỳ hạn tiếp tục tăng, trong đó lợi suất kỳ hạn 1 năm, 5 năm và 15 năm lần lượt được niêm yết ở mức 2,03% (+5 điểm cơ bản), 2,33% (+4 điểm cơ bản) và 3,18% (+6 điểm cơ bản). 

- Nguồn cung có thể tăng trong tháng 2 (cho đến cuối tháng 1, KBNN chỉ hoàn thành 14,4% kế hoạch phát hành của quý 1), có thể khiến lợi suất TPCP trong tháng 2 tiếp tục tăng. Tuy nhiên, một số yếu tố có thể giúp giảm bớt áp lực tăng lên lợi suất TPCP bao gồm: (1) chúng tôi kỳ vọng thanh khoản trong hệ thống ngân hàng sẽ cải thiện sau kỳ nghỉ Tết vì nhu cầu thanh khoản tiền đồng VND có thể giảm sau Tết, và (2) Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm của Mỹ có thể giảm trong tháng 2 (-11 điểm cơ bản từ ngày 31/01 đến ngày 06/02).

Powered by Froala Editor