Báo cáo Ngành Sản xuất Phân bón - Giá urê phục hồi từ mức thấp hiện tại

Chúng tôi điều chỉnh giảm 17% dự báo giá urê Trung Đông trung bình cho năm 2023 từ 539  USD/tấn xuống còn 450 USD/tấn (tương đương 90% mức trước xung đột Ukraine - Nga). Tính đến giữa tháng 2/2023, giá urê Trung Đông trung bình từ đầu năm đến nay đạt 411 USD/tấn, thấp hơn 29% so với mức trung bình của quý 4/2022. Tuy nhiên, theo các doanh nghiệp trong ngành, giá urê hiện tại có thể đã chạm đáy, điều này sẽ kích thích nhu cầu urê cao hơn trong những tháng tới. Ngoài ra, giá khí đốt ở Châu Âu dù đã giảm kể từ cuối tháng 8/2022 nhưng vẫn tiếp tục duy trì ở mức cao 18 USD/MMBTU - cao hơn 17% so với mức trước xung đột và cao hơn 3,8 lần so với mức trước dịch COVID-19. Do đó, Châu Âu có thể ưu tiên nhập khẩu urê với giá cạnh tranh hơn tự sản xuất và chỉ một số nhà máy urê chạy bằng khí ở Châu Âu vốn tạm ngừng sản xuất vào năm 2022 có thể hoạt động trở lại vào năm 2023. Trong năm 2023, nguồn cung lớn hơn từ Trung Quốc và Nga đang góp phần vào nguồn cung urê toàn cầu; tuy nhiên mức đóng góp vẫn thấp hơn so với trước thời điểm xung đột Nga - Ukraine. Nguồn cung tăng và nhu cầu phục hồi sẽ không gây thêm áp lực lên giá urê. Trong khi đó, chúng tôi hầu như vẫn duy trì giả định về giá urê Trung Đông trung bình là 350-400 USD/tấn trong giai đoạn 2024-2027 (tương đương mức trung bình 15 năm) do chúng tôi kỳ vọng giá dầu thô, khí đốt và LNG sẽ hạ nhiệt trong dài hạn. 

Chúng tôi loại bỏ giả định chênh lệch 7% giữa giá bán bình quân (ASP) của DPM và DCM so với giá urê quốc tế trong giai đoạn 2023-2027. Năm 2022, ASP của DPM và DCM thấp hơn khoảng 4%-8% so với giá urê Trung Đông trung bình, một phần do cả 2 công ty này đều hỗ trợ nông dân. Do giá urê đã giảm kể từ tháng 10/2022 xuống mức phù hợp vào giữa tháng 2/2023, chúng tôi cho rằng cả 2 công ty sẽ không hỗ trợ nông dân trong giai đoạn 2023-2027. Theo dự báo giá urê Trung Đông thấp hơn và giả định thấp hơn về mức tăng của tỷ giá USD/VND, chúng tôi giảm ASP trung bình bằng VND của DPM và DCM khoảng 13%-14% trong năm 2023.

Powered by Froala Editor