Báo cáo Chiến lược 6 tháng cuối năm 2021 - Luân chuyển vào các cổ phiếu tốt chưa bứt phá

ØTheo quan điểm của chúng tôi, Việt Nam ghi nhận một trong những triển vọng tăng trưởng cơ cấu cao nhất trong số các thị trường đang phát triển, dẫn dắt bởi quá trình công nghiệp hóa và đô thị hóa. Chúng tôi tin rằng các nhà đầu tư sẽ chú ý đến Việt Nam chủ yếu nhờ vào tăng trưởng. Chúng tôi vẫn duy trì quan điểm tích cực nhưng kỳ vọng tốc độ tăng trưởng sẽ ở mức trung bình so với mức tăng mạnh của VN-Index kể từ quý 1/2020.

ØChúng tôi tăng dự báo VN-Index mục tiêu từ 1.350/1.500 điểm lên lần lượt 1.450/1.600 điểm vào thời điểm cuối năm 2021/2022, phù hợp với điều chỉnh cho phương pháp “từ dưới lên”  đối với giá mục tiêu của các cổ phiếu nằm trong danh mục theo dõi từ nhóm phân tích của chúng tôi. Dự báo tăng trưởng EPS của VN-Index của chúng tôi lần lượt là 33%/20%/17% cho năm 2021/2022/2023, phù hợp với dự báo chung. 

ØĐịnh giá của VN-Index vẫn không quá đắt với mức P/E dự phóng cho các năm 2021/2022 lần lượt là 16,6/13,9 lần, dựa theo dự báo của chúng tôi, so với P/E trượt trung bình và P/E dự phóng 12 tháng kể từ cuối năm 2013 lần lượt là 15,5 lần và 14,0 lần. Tuy nhiên, định giá đã dần tăng lên - P/E dự phóng 12 tháng hiện tại là 15,4 lần, cao hơn 1 điểm so với so với mức trung bình các năm trước và tốc độ điều chỉnh tăng dự phóng lợi nhuận đang dần chững lại.

Kỳ vọng luân chuyển vào các cổ phiếu tốt chưa bứt phá

- Nhóm ngành tài chính, bất động sản và vật liệu chiếm hơn 90% mức tăng của VN-Index trong 6T2021.

- Chúng tôi vẫn tin tưởng rằng các ngân hàng có thể tiếp tục ghi nhận tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ và xử lý cho các vấn đề liên quan đến dịch COVID-19. Tuy nhiên, định giá hiện đã khá phù hợp và dư địa để tái định giá còn khá ít.

- Chúng tôi vẫn đánh giá tích cực về nhóm ngành bất động sản nhưng mã cổ phiếu vốn hóa lớn  NVL đã đóng góp gần 10% vào mức tăng trong 6T2021 của VN-Index.

- Chúng tôi tin rằng biên lợi nhuận của các công ty thép đạt đỉnh vào quý 2/2021. Trong khi kịch bản cơ sở của chúng tôi là giá sản phẩm sẽ bình ổn quanh mức hiện tại, mức giảm giá bán nếu có thể ảnh hưởng đến biên lợi nhuận.

- Trong khi các cổ phiếu ngành tiêu dùng trong nước đang phải chịu một tác động khác từ làn sóng dịch COVID-19 thứ tư, chúng tôi cho rằng đây đây chỉ là một vấn đề tạm thời. Triển vọng tăng trưởng cơ cấu vẫn duy trì tích cực và định giá đã dần rẻ hơn.

Powered by Froala Editor